江南体育事件：公司FY2023Q4实现营收61.7亿美元，同比增长10%，环比增长6%；毛利率47%，同比增长4pp；GAAP净利润6.7亿美元，同比增长3076%，环比增长123%。Non-GAAP净利润12.5亿美元，同比增长12%，环比增长10%。公司2023全年实现营收226.8亿美元，同比减少4%；毛利率46%，同比增长1pp；GAAP净利润8.5亿美元，同比下滑35%，Non-GAAP净利润43亿美元，同比下滑22%。
MI300开始贡献业绩，AI芯片驱动公司成长。公司四季度数据中心收入22.8亿美元，同比增长37.9%，环比增长42.8%，主要源于Instinct GPU MI300和第四代EPYC CPU的强劲增长。受MI300出货影响，数据中心GPU四季度贡献收入超过4亿美元。MI300已锁定额外产能以确保增产，未来产能问题或得到改善，数据中心GPU的销售有望显著提振公司业绩。作为AMD AI加速器生态的重要组成部分，AMD推出了针对生成式AI优化的开源ROCm6的最新版本，业界领先的AI企业正在利用AMD Instinct加速器提供差异化的AI解决方案。AMD还扩展了对ROCm软件的支持，包括AMD Radeon RX 7900 XT GPU。
PC业务持续回升JN SPORTS，AI PC处理器前期可期。公司PC业务收入14.6亿美元，同比增长61.8%，环比增长1%，主要源于Ryzen 7000系列CPU销量的增长。AMD积极推进Ryzen AI战略，以AI赋能PC行业。公司去年底发布的Ryzen8040系列移动处理器相比上一代AI性能提升1.6倍，多家一线PC企业推出了搭载Ryzen 8040系列处理器的新款笔电，首批产品计划2024年一季度上市。AMD还在CES 2024上发布了Ryzen 8000G系列台式机处理器，这是行业中首个搭载专用AI NPU以支持PCAI功能的台式机处理器。
业绩指引：数据中心AI加速扩张，PC复苏向好。公司预计24Q1收入约54亿美元JN SPORTS，同比增长1.9%；Non-GAAP毛利率约52%，同比增长8ppJN SPORTS。受益于强劲的MI300加速扩张的势头，公司预计24Q1数据中心业务将环比增长。
盈利预测与评级：预计公司未来三年GAAP/Non-GAAP净利润年复合增速分别为124.6%、43.5%。维持“买入”评级。
风险提示：数据中心GPU量产进度或不及预期；AI进展或不及预期；PC和游戏业务复苏或不及预期；竞争加剧的风险。
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